Недавно Федеральные резервные банки Бостона и Нью-Йорка опубликовали отчет, в котором внимательно рассматриваются стейблкоины, такие как USDT от Tether и USD Coin от Circle. Устанавливая сравнение между стейблкоинами и денежными фондами, отчет выявляет беспокоящие сходства в их поведении, особенно в периоды напряженности на рынке. Исследование показало, что эти два финансовых инструмента проявляют схожие реакции в периоды паники на рынках, подчеркивая потенциальную способность стейблкоинов дестабилизировать финансовую систему в целом.
Если стейблкоины продолжат развиваться и взаимодействовать с ключевыми финансовыми рынками, такими как рынки краткосрочного финансирования, они могут стать источником финансовой нестабильности для всей финансовой системы.
Детальное исследование, названное “Runs and Flights to Safety: Are Stablecoins the New Money Market Funds?“, анализирует поведение инвесторов во время бурных периодов 2022 и 2023 годов, связанных со стейблкоинами. Эти модели странно напоминают реакции, наблюдаемые во время паники денежных фондов в 2008 и 2020 годах.
Явление «break-the-buck»
Исследование особенно подчеркивает порог «break-the-buck» для стейблкоинов, установленный на уровне 0,99$. Если стейблкойн опустился ниже этого значения, это ускоряет выкуп и вызывает периоды паники, когда массивный вывод инвесторов может привести к резкому падению активов для оставшихся инвесторов. Этот порог напоминает сценарий денежных фондов, где чистая стоимость активов, упавшая ниже доллара, может обесценить доли инвесторов, заставив их искать более надежные альтернативы.
Кроме того, международные проблемы находят отражение в опасениях американских Федеральных резервных банков. Например, центральный банк Италии активно исследует факторы, приводящие к панике, связанной со стейблкоинами. Подчеркивая крах Terra в 2022 году, итальянские власти настаивали на том, что стейблкоины явно продемонстрировали нестабильность. Кроме того, в стремлении контролировать быстро развивающуюся криптосферу, Италия предложила создание глобального регуляторного органа, специализирующегося на криптовалютах, стейблкоинах и связанных с ними технологиях.
